生意社4月29日讯“经过又一轮兼并重组后，优质医药资产逐渐被分食。在医药产业和提速的复杂背景下，拥有资金优势的金融资本与有着专业特长的医药产业资本深度融合将成大势。”4月24日，苏州，在第25届中国医药产业发展高峰论坛上，红杉资本中国基金董事总经理姚宇一席话在现场引起不少医药界代表和投资机构负责人的共鸣。

　　4月25日，昆明制药宣布成立智博投资，将与平安财智及其子公司平安智汇共同发起设立不低于5亿元的医药产业并购基金。而在4月23日，莱美药业出资不超过6000万元与重庆天毅伟业医药投资管理中心、广州天毅君立股权投资管理中心及其他出资人共同设立医药产业并购基金。看得出来，医药行业的并购正在悄然生变。

　　在现场，不少参会者向记者坦承心中的困惑。河南一家年销售额刚过2亿元的药企负责人最近很矛盾，新版GMP认证加快步伐让他倍感压力，现在已有好几家投资机构在与他们接触。但令他为难的是，自己手上有好几个独家品种，随着用药市场需求的逐渐，以及重启IPO的利好政策出台，究竟是做好实体做大自己，还是成为上市公司的供应商，他们很犹豫。这种情绪在很多药企老板心里同样存在。新天域资本执行董事张晓龙反问道，国内很多中小型企业如果有很好的产品，为什么要去与这些大企业在市场上厮杀呢？“采取强强联手的形式，坐在航母上看风景赚钱也是一种方式。与其成为上市公司的竞争对手，不如成为上市公司的供应商。”张晓龙认为。

　　为何很多药企如此忧心？工信部消费品司医药处王学恭一语中的：“长远来看，我国制药业还是有快速增长基础的。人口增长及老龄化进程加快，慢性病发病率上升，病程长用药量大，医疗卫生机构总诊疗人次、出院人数年均上升10%左右，加上国家扶持力度和财政投入的增加，都支撑着产业的快速发展，行业集中度会越来越高。”

　　但王学恭话锋一转，称整个行业也面临困境。“最近三年，我国医药制造业固定资产投资同比增长都超过26%以上，其投资额增长幅度明显高出全国制药业平均水平8个百分点，尤其是新版GMP，2013年不少无菌制剂的企业或搬迁投资动辄数十亿，企业压力很大。”王学恭还指出，这个过程中还要配合大量新制药设备的应用，包括自动化水平、在线控制、隔离操作等设备的应用，企业成本费用上升，加上各地政策及降价政策的出台，从数据上看，百强企业销售收入增长低于行业平均水平，中小企业增长更快。

　　眼下，PE越来越，因为优质资源越来越少。“接下来的医药资产并购将更需要专业的支持来发现价值。”山西振东制药总经理李志民表示，未来是并购的大时代，但要明晰四个基点：一是企业是产品，二是产品是基因（需专业化团队来评估），三是整合是手段（看产品、团队），四是倍数是关键。“药企要把实体做好，未来将会出现百亿级的收购。”李志民推测。

　　资本运作再添欣荣较典型的案例就是四环医药。2010年上市后，利用融资快速收购雷龙药业等企业，获得前列地尔脂微球注射液等多个独家品种，在2013年为四环医药奉献了总销售额达25.6亿元的收入；收购多菲制药获得的脑苷肌肽注射液，2012年销售额就达到了6.96亿元，2013年达到13.44亿元。

　　既然未来的并购会更多地出现大企业之间的并购，就像今天的诺华、礼来和GSK业务整合一样，那么中国医药行业未来的大整合径何在？张晓龙给出的总结答案是：“未来医药并购模式主要会呈现三种状态：已上市的企业利用资本收购优质资产，比如绿叶制药收购北大维信；强强联手，四环医药和步长制药合资成立四步制药；大鱼吃小鱼。”

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