投资摘要

　　估值与投资。

　　预计14、15年实现EPS 为0.76、0.98元,以11月20日收盘价29.64元计算,动态PE 分别为38.99倍和30.13倍。中药行业上市公司14、15年市盈率中值为34.22倍和27.32倍。公司目前的估值略高于行业平均估值。公司老产品二次开发及营销促进公司内生持续稳健增长,公司外延式发展可期,股权激励激发公司活力,我们看好公司未来的发展前景,首次给予公司“未来六个月,谨慎增持”评级。

　　内生增长动力充足。

　　公司已经启动老产品二次开发,并对新产品研发及引进进行了规划。

　　公司调整营销团队,加大招投标团队力量,备战招标大年,公司基药品种有望快速放量。公司对核心团队进行了股权激励,有利于激发公司活力。

　　外延发展可期。

　　公司与中融康健成立并购基金,管理团队入股,并购基金正在积极寻找项目,预计15年内会有并购项目落定,公司外延式发展从此起步。

　　主要风险。

　　基药招标进度不及预期;厂区搬迁带来费用增加;管理团队调整;营销风险。

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