投资

　　近期市场风格偏好大市值、低估值,医药板块大幅跑输大盘,塞翁失马焉知非福,连续的跑输大盘一定程度上也缓解了医药行业的估值压力,目前相对全部A股(扣除金融)估值溢价率仅有43%,为四年来新低。同时,前期连续大涨的大盘蓝筹股有调整需求,届时以医药为代表的成长型板块有望迎来轮动的机会。即使短期市场风格难以改变,作为估值位于历史底部的稳定成长型行业,现阶段也已经到了良好的配置时机。

　　选股思上我们延续年度策略的观点,沿着创新与变革的旋律寻找投资标的。创新的机会包括:1)产品创新:创新药、高品质仿制药、创新型医疗器械等,包括恒瑞医药、天士力等;2)市场创新:医药企业的国际化,包括华海药业、恒瑞等;3)商业模式创新:互联网医疗、医药电商、O2O等,包括九州通、和佳股份、万达信息、乐普医疗等;4)发展模式创新:借用资本力量加快发展,特别关注开始外延式扩张的,华兰生物、鱼跃医疗等。带来的机会包括:1)国企的机会,包括国药系;地方国资,尖峰集团等;2)医疗深化:医疗服务,关注专科医院的内生扩张和综合性医院的并购机会,包括爱尔眼科、复星医药等。

　　关注医药电商主题投资机会

　　近期医药电商主题投资兴起,包括九州通等相关个股涨幅较高。网售药品具有价格优势,并且能够推动医药分开。网售相比传统渠道便宜20%到40%,处方药放开后,价格差异会更加明显。未来政策继续推动网售处方药发展,将大幅降低医院的门诊人次,缓解看病难,有利于促进医药分开,并切实提高医疗服务价格,消除以药养医带来的医疗费用浪费,发挥医生的医疗服务价值。今年5月,药监局发布《互联网食品药品经营监督管理办法征求意见稿》,以正面清单形式逐步放开处方药网售。后续配套政策方面,仍需要电子处方对接网上药店、对接医保方面继续推动。

　　上周行业

　　荟萃医药电商新规元旦后望出台市场规模或3000亿;上市公司加码移动医疗网医或成新热点;贵州:大力扶持新医药产业3年谋800亿产值;浙江撬动健康服务业市场引进社会资本258亿;广东59县124家医院取消药品加成;深圳明年启动医疗价格医师执业地点放开;溢价766%收亏损大安制药博晖创新豪赌血制品;复星医药4亿剥离金象和复美大药房;恒瑞医药“窃密门”逆转美国检方撤销;默沙东宣布95亿美元收购制药公司Cubist。

　　上周回顾:医药行业走势平淡

　　上周医药行业下跌2.51%,同期沪深300指数上涨6.93%,医药跑输9.44个百分点,医药板块居所有一级行业涨跌幅排名下游,主要是前期券商、建筑持续上涨,不少基金降低医药配置比例造成的。子板块方面,所有子行业都跑输沪深300,其中只有医药商业没有下跌。个股方面,中源协和本周表现最好,累计上涨14.59%;仟源医药则受遭到机构席位集体甩卖,累计下跌15.77%。

　　风险提示:药品降价,医保控费。来源平安证券)